Die meisten Gespräche über die Altersvorsorge konzentrieren sich auf das Börsenrisiko – was passiert, wenn Ihr Portfolio in einem schlechten Jahr um 30 Prozent fällt. Dieses Risiko ist real und sichtbar. Das Inflationsrisiko ist das Gegenteil: Es ist unsichtbar, langsam und kaum in einem einzelnen Monat zu spüren, richtet aber bei einem langen Ruhestand mehr Schaden an, als es ein Marktcrash jemals könnte. Ein Aktienrückgang von 30 Prozent erholt sich normalerweise innerhalb weniger Jahre. Ein 30-prozentiger Kaufkraftverlust durch Inflation kommt nie wieder zurück.
Die Mathematik ist brutal. Bei einer durchschnittlichen Inflationsrate von 3 Prozent (dem langfristigen historischen Durchschnitt der USA) wird ein Dollar fester Altersvorsorge heute in zehn Jahren etwa 74 Cent, in zwanzig Jahren 55 Cent und in dreißig Jahren 41 Cent wert sein. Für einen Rentner, der 95 Jahre alt wird, beträgt die Kaufkraft festverzinslicher Wertpapiere am Lebensende nur noch einen kleinen Bruchteil der Kaufkraft zu Beginn. Der Rentner, der einen Plan auf der Grundlage von „Ich habe 4.000 US-Dollar im Monat, das sollte ausreichen“ erstellt hat, stellt möglicherweise dreißig Jahre später fest, dass die gleichen 4.000 US-Dollar für Lebensmittel und nicht viel anderes gelten.
Die Inflationsepisode 2022–2024 hat dieses Risiko deutlich vor Augen geführt. Die Inflation erreichte auf ihrem Höhepunkt fast 9 Prozent, und die kumulierte Inflation in diesen drei Jahren verringerte den realen Wert des festen Ruhestandseinkommens um etwa 17 Prozent. Rentner, die ihre Pläne auf einer Inflationsrate von zwei Prozent für immer aufgebaut hatten, stellten plötzlich fest, dass ihre Budgets nicht ausreichten, und viele waren gezwungen, ihre Ausgaben zu kürzen oder ihre Ersparnisse schneller als geplant abzuschöpfen. Die Episode ging vorüber, die zugrunde liegende Lektion jedoch nicht: Inflation ist real, sie ist unvorhersehbar und muss explizit geplant und nicht weggenommen werden.
TIPS sind US-Staatsanleihen, deren Kapitalwert sich mit der Inflation, gemessen am Verbraucherpreisindex, nach oben anpasst. Wenn die Inflation steigt, steigt auch der Kapitalbetrag einer TIPS-Anleihe, und auch die Zinszahlungen (die auf dem angepassten Kapital berechnet werden) steigen. Bei Fälligkeit der Anleihe erhalten Sie entweder den inflationsbereinigten Kapitalbetrag oder den ursprünglichen Kapitalbetrag, je nachdem, welcher Betrag höher ist. Sie gehören zu den wenigen wirklich inflationsindexierten Vermögenswerten in der gesamten Finanzlandschaft.
Trinkgelder werden am besten auf steuerbegünstigten Konten (wie einem IRA) gehalten, da die Inflationsanpassungen jedes Jahr als Einkommen besteuert werden, auch wenn Sie das Geld erst bei Fälligkeit der Anleihe tatsächlich erhalten. Bei einem steuerpflichtigen Konto kann dies zu einem Phantomeinkommen führen, das zu einer lästigen Steuerbelastung führt.
Sie können TIPS direkt beim US-Finanzministerium unter TreasuryDirect.gov oder über einen Makler kaufen. Für die meisten Rentner besteht der einfachere Ansatz darin, TIPS über einen kostengünstigen Investmentfonds oder ETF zu halten, wie z. B. VTIP (kurzfristige TIPS) oder VAIPX (breiter gefasster TIPS-Indexfonds) von Vanguard. Diese ermöglichen Ihnen eine Diversifizierung über viele Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten und reinvestieren die Inflationsanpassungen automatisch.
Wie viele TIPPS müssen aufbewahrt werden? Viele auf den Ruhestand ausgerichtete Finanzberater schlagen vor, 10 bis 30 Prozent Ihrer festverzinslichen Allokation in TIPS zu investieren, abhängig von Ihrer Gesamtrisikotoleranz und anderen Inflationsabsicherungen in Ihrem Portfolio. Sie stellen an sich keine vollständige Lösung dar, aber sie sind eine der direktesten Möglichkeiten, um sicherzustellen, dass ein Teil Ihres Portfolios mit der Inflation Schritt hält, egal was passiert.
Sparbriefe der Serie I, üblicherweise als I-Anleihen abgekürzt, sind eine weitere inflationsindexierte Staatsanleihe, funktionieren aber etwas anders als TIPS. Der Zinssatz für eine I-Anleihe ist die Summe zweier Komponenten: eines festen Zinssatzes, der zum Zeitpunkt des Kaufs festgelegt wird, und einer Inflationsrate, die alle sechs Monate angepasst wird. Wenn die Inflation steigt, steigt Ihr Zinssatz. Die Inflationsanpassungen werden halbjährlich gutgeschrieben und steuerlich abgegrenzt, bis Sie die Anleihe zurückzahlen.
I-Anleihen weisen mehrere attraktive Merkmale auf. Die Zinsen sind von staatlichen und lokalen Steuern befreit. Bundessteuern werden bis zur Einlösung aufgeschoben (das heißt, Sie können sie jahrelang behalten und zahlen erst dann Steuern, wenn Sie sie auszahlen). Sie können nicht an Wert verlieren – es gibt keine Marktpreisschwankungen und das Schlimmste, was passieren kann, ist, dass sie in einer Deflationsphase keinen Gewinn erzielen. Wenn Sie sie für qualifizierte Bildungsausgaben verwenden, können die Zinsen manchmal völlig steuerfrei sein.
Der Haken ist das Kauflimit. Sie können elektronische I-Anleihen nur im Wert von 10.000 US-Dollar pro Person und Jahr kaufen (20.000 US-Dollar für verheiratete Paare). Sie können zusätzlich zu Ihrer Steuerrückerstattung Papier-I-Anleihen im Wert von 5.000 US-Dollar kaufen, wenn Sie sich dafür entscheiden, einen Teil Ihrer Rückerstattung auf diese Weise zu erhalten. Für die meisten Rentner bedeutet dies, dass I-Anleihen eine sinnvolle Ergänzung zu anderen Inflationsabsicherungen darstellen, aber nicht die vollständige Lösung sein können.
Für I-Anleihen gilt außerdem eine Haltefrist von einem Jahr und eine geringe Zinsstrafe, wenn Sie sie innerhalb der ersten fünf Jahre zurückzahlen. Sie werden am besten als längerfristige Anlage und nicht als Notfallfonds behandelt.
Der am meisten übersehene Inflationsschutz für die meisten amerikanischen Rentner ist in die Sozialversicherung selbst integriert: die jährliche Anpassung der Lebenshaltungskosten (COLA). Jedes Jahr werden die Sozialversicherungsleistungen auf der Grundlage des Verbraucherpreisindex für städtische Lohnempfänger (CPI-W) nach oben angepasst. Wenn die Inflation steigt, steigt auch Ihr Sozialversicherungsscheck.
Das ist eine größere Sache, als den meisten Rentnern bewusst ist. Für jemanden, der die durchschnittliche Sozialversicherungsleistung von etwa 1.900 US-Dollar pro Monat bezieht, führt ein Jahr mit einer Inflation von 5 Prozent zu einer monatlichen Erhöhung um 95 US-Dollar, die sich für den Rest des Lebens summiert. Über einen Zeitraum von zwanzig Jahren im Ruhestand kann die kumulative Wirkung von COLAs zu einem inflationsbereinigten Einkommen in Höhe von Zehntausenden Dollar führen.
Da die Sozialversicherung lebenslang an die Inflation gekoppelt ist, fungiert sie als eine der wirksamsten Inflationsabsicherungen für amerikanische Rentner. Je mehr Ihr Ruhestandseinkommen aus der Sozialversicherung stammt, desto besser ist Ihr Gesamteinkommen vor Inflation geschützt. Dies ist eines der stärksten Argumente dafür, die Sozialversicherung so lange wie möglich aufzuschieben (mehr dazu weiter unten) – jeder Dollar an zusätzlicher Sozialversicherungsleistung ist ein Dollar an inflationsgeschütztem Lebenseinkommen.
Aktien sind ein mittelmäßiger kurzfristiger Inflationsschutz – eine hohe Inflation schadet in der Regel kurzfristig den Aktienkursen, wie der Marktrückgang im Jahr 2022 gezeigt hat. Aber über längere Zeiträume von 10, 20 und 30 Jahren haben die Aktien die Inflation durchweg deutlich übertroffen. Die historische Realrendite am US-Aktienmarkt (nach Abzug der Inflation) beträgt etwa 6 bis 7 Prozent pro Jahr, und diese Realrendite hat sich in vielen verschiedenen Inflationsumgebungen gehalten.
Der Grund dafür, dass Aktien als langfristiger Inflationsschutz dienen, besteht darin, dass Unternehmen als Reaktion auf die Inflation die Preise erhöhen können, was im Allgemeinen ihre Umsätze und Gewinne steigert, was schließlich auch ihre Aktienkurse in die Höhe treibt. Die Beziehung ist chaotisch und verzögert, aber auf lange Sicht ist sie real.
Für Rentner bedeutet dies, dass Sie auch in Ihren Siebzigern und Achtzigern nicht völlig aus den Vorräten aussteigen sollten. Die traditionelle Regel „Vorräte mit zunehmendem Alter reduzieren“ hat gewisse Gültigkeit für die Bewältigung der Volatilität, aber wenn man die Vorräte ganz auf Null reduziert, ist man der Inflation in einer Weise ausgesetzt, die für einen langen Ruhestand gefährlich ist. Viele moderne Rentenplaner empfehlen, dass selbst Rentner in ihren Siebzigern zum langfristigen Inflationsschutz mindestens 30 bis 50 Prozent ihres Portfolios in Aktien halten.
Die einfachste Implementierung ist ein kostengünstiger, breit angelegter Indexfonds wie der Total Stock Market Index (VTSAX) von Vanguard oder ein S&P 500-Fonds. Damit haben Sie mit minimalen Gebühren Zugriff auf den gesamten US-Aktienmarkt und sind für die meisten Rentner die beste langfristige Inflationsabsicherung.
Immobilien waren in der Vergangenheit ein sinnvoller Inflationsschutz, da Mieten und Immobilienwerte im Laufe der Zeit tendenziell mit der Inflation steigen. Für Rentner, die ein Eigenheim besitzen, ist das Eigenheim selbst ein integrierter Inflationsschutz – Sie sind vor steigenden Mieten geschützt, da Sie keine Miete zahlen und der Wert der Immobilie tendenziell mit dem allgemeinen Preisniveau Schritt hält.
Über Ihr eigenes Zuhause hinaus kann das Immobilienengagement von REITs (Real Estate Investment Trusts) ausgehen, bei denen es sich um börsennotierte Unternehmen handelt, die ertragsbringende Immobilien besitzen. REITs müssen den Großteil ihrer Erträge als Dividenden ausschütten und profitieren in der Regel von der Inflation, wenn Mieten und Immobilienwerte steigen. Der VNQ (Vanguard Real Estate ETF) von Vanguard ist die kostengünstige Standardmethode, um einem Portfolio ein REIT-Engagement hinzuzufügen.
Direkter Immobilienbesitz (Mietobjekte) kann eine wirksamere Inflationsabsicherung darstellen, ist jedoch mit viel mehr Aufwand verbunden und für die meisten Rentner, die keine Vermieter sein möchten, im Allgemeinen nicht geeignet. Wenn Sie bereits Mietobjekte besitzen, kann dies ein nützlicher Bestandteil Ihrer Inflationsstrategie sein. Wenn Sie dies nicht tun, überwiegt in dieser Lebensphase in der Regel die damit verbundene Arbeit den Nutzen.
Eine bescheidene REIT-Allokation – typischerweise 5 bis 15 Prozent eines Altersvorsorgeportfolios – bietet sinnvolle Diversifizierung und Inflationsschutz, ohne dass Sie etwas persönlich verwalten müssen.
Wenn es eine inflationsbedingte Entscheidung gibt, die mehr Einfluss auf die finanzielle Zukunft der meisten Rentner hat als jede andere, dann ist es der Zeitpunkt, an dem sie Sozialversicherungsbeiträge beantragen müssen. Jedes Jahr, wenn Sie die Antragstellung zwischen Ihrem vollen Rentenalter (derzeit 67 Jahre für die meisten Rentner) und Ihrem 70. Lebensjahr hinauszögern, erhöht sich Ihre Leistung um 8 Prozent. Das ist eine garantierte jährliche Rendite von 8 Prozent auf die Erhöhung, wobei sich daraus für den Rest Ihres Lebens jedes Jahr eine inflationsbereinigte höhere Leistung ergibt.
Es gibt keine andere Anlage auf der Welt, die eine garantierte Rendite von 8 Prozent mit Inflationsindexierung bietet. Keiner. Die nächstgelegene kommerzielle Rentenversicherung könnte eine Auszahlung von 4 bis 5 Prozent bieten. TIPS bieten vielleicht 1 bis 2 Prozent reale Rendite. Aktien haben langfristig höhere erwartete Renditen, sind jedoch mit einem erheblichen Risiko verbunden. Die verspätete Sozialversicherung steht allein da.
Die Rechnung bedeutet, dass für die meisten Rentner in einem angemessenen Gesundheitszustand die Verschiebung der Sozialversicherung auf 70 eine der wirkungsvollsten finanziellen Entscheidungen ist, die sie treffen können. Ein Rentner, der sein Alter von 67 auf 70 verzögert, erhält für den Rest seines Lebens rund 24 Prozent mehr monatliche Sozialversicherungsleistungen – und da die Sozialversicherung inflationsindexiert ist, wächst diese höhere Basis mit der künftigen Inflation.
Der Haken daran ist, dass Sie die Lücke zwischen dem Ende Ihrer Erwerbstätigkeit und dem Beginn des Sozialversicherungsbezugs schließen müssen. Für viele Rentner bedeutet dies, dass sie in den Überbrückungsjahren verstärkt auf ihre eigenen Ersparnisse zurückgreifen müssen. Die Mathematik spricht in den meisten Fällen immer noch für eine Verzögerung, erfordert aber Planung. Wenn Sie dies in Ihren frühen Sechzigern lesen und über genügend andere Ressourcen verfügen, um diese Lücke zu schließen, ist die Verschiebung der Sozialversicherung auf 70 eines der großzügigsten Geschenke, die Sie Ihrem zukünftigen Ich machen können.
Gold. Gold ist der bekannteste „Inflationsschutz“, und die Realität ist, dass er nicht durchgehend als solcher funktioniert. Über lange Zeiträume lag die reale Rendite von Gold nahe bei Null, und seine kurzfristigen Preisbewegungen haben oft nichts mit der Inflation zu tun. Gold ist ein spekulativer Vermögenswert, der sich bei Inflationspaniken manchmal gut entwickelt, aber genauso wahrscheinlich stagniert oder sinkt. Eine kleine Zuteilung (5 Prozent oder weniger) ist in Ordnung, wenn Sie sich dadurch diversifiziert fühlen, aber rechnen Sie nicht damit, dass sie ernsthaften Inflationsschutz bietet.
Traditionelle feste Renten. Bei einer regulären Festrente erhalten Sie einen lebenslangen Pauschalbetrag in Dollar ohne Inflationsanpassung. In einem inflationären Umfeld sinkt der reale Wert dieser Zahlungen Jahr für Jahr. Es gibt zwar inflationsbereinigte Renten, diese sind jedoch selten, teuer und schwer zu finden. Wenn Sie eine Rente in erster Linie zur Inflationsabsicherung kaufen, ist die Festrentenvariante genau das falsche Instrument.
Die meisten Waren. Abgesehen von einer kleinen Allokation sind Rohstoffe äußerst volatil und bilden die Inflation nicht zuverlässig ab. Bestimmte Rohstoffe steigen während Inflationsphasen manchmal stark an (z. B. Öl im Jahr 2022), aber die Volatilität macht sie für die meisten Rentner zu einer schlechten langfristigen Anlagemöglichkeit.
Wenn Ihnen mitgeteilt wurde, dass es sich dabei um Inflationsabsicherungen handelt, und Sie sich zu diesem Zweck darauf verlassen, sollten Sie es sich noch einmal überlegen. Bei den sechs oben genannten Absicherungsgeschäften handelt es sich um diejenigen mit tatsächlicher Erfolgsbilanz, und bei den drei oben in diesem Absatz genannten Absicherungsgeschäften handelt es sich um diejenigen, deren Reputation über ihre tatsächliche Leistung hinausgeht.
Es gibt keinen einzigen Inflationsschutz, der Ihr gesamtes Ruhestandseinkommen vor Inflation schützt. Der richtige Ansatz ist ein mehrschichtiger Ansatz: Maximierung der sozialen Sicherheit durch verzögerte Inanspruchnahme; Halten Sie eine sinnvolle Aktienallokation für ein langfristiges Wachstum, das die Inflation übersteigt. Fügen Sie TIPS und I Bonds für direkten Inflationsschutz auf der Rentenseite hinzu; schließen Sie ein gewisses Immobilienengagement durch Ihr Eigenheim und eine bescheidene REIT-Allokation ein; und vermeiden Sie die beliebten, aber ineffektiven Absicherungen wie Gold, feste Renten und Rohstoffe.
Führen Sie einen Stresstest für Ihren Rentenplan durch, der von einer Inflation ausgeht, die höher als erwartet ist – sagen wir, durchschnittlich 4 Prozent in den nächsten dreißig Jahren statt 2 oder 3 Prozent. Wenn Ihr Plan in diesem Szenario immer noch funktioniert, sind Sie einigermaßen geschützt. Wenn es auseinanderfällt, brauchen Sie mehr Inflationsabsicherungen.
Und denken Sie daran, dass der wichtigste Schritt das Bewusstsein ist. Die Rentner, die am meisten von der Inflation betroffen sind, sind nicht diejenigen mit schlechten Strategien; Sie sind diejenigen, die es überhaupt nicht als echtes Risiko betrachtet haben. Sie haben jetzt darüber nachgedacht. Der nächste Schritt besteht darin, sicherzustellen, dass Ihr Portfolio diese Denkweise widerspiegelt, idealerweise mit Hilfe eines kostenpflichtigen Finanzberaters, der auf die Einkommensplanung für den Ruhestand spezialisiert ist. Ein paar Stunden Arbeit in diesem Jahr können Zehn- oder Hunderttausende Dollar an realer Kaufkraft für den Rest Ihres Ruhestands bewahren, und es gibt nur sehr wenige finanzielle Entscheidungen, die einen solchen Einfluss haben.