Imagine two retirees, Alice and Bob. Both retire at 65 with a $1 million portfolio invested 60 percent in stocks and 40 percent in bonds. Both withdraw $40,000 in the first year and adjust upward by 3 percent each year for inflation. Both live to age 95. Both experience the exact same set of annual portfolio returns over their 30-year retirements — the same exact percentages, in different orders. The total average return is identical.
Alice has the misfortune of experiencing her bad years early. Years 1-5 of her retirement happen to be a bear market: -15%, -10%, +5%, -8%, +2%. Years 6-30 are spectacular: average returns of about 10 percent per year. Bob has the opposite luck. Years 1-5 are spectacular: average returns of about 10 percent per year. Years 6-30 contain the same bear market that Alice experienced, but it happens later in his retirement.
After 30 years, Alice has run out of money around year 21. Bob has $1.5 million more than he started with. The total average return on their portfolios was identical. They withdrew the same amount in the same pattern. The only difference was the order in which the good and bad years occurred. This is sequence of returns risk in its starkest form, and it is the most important concept in retirement planning that almost no one knows about.
The math behind it is intuitive once you see it. When you are still working, the order of your returns does not matter much, because you are not withdrawing from the portfolio. A bad year early in your career can be made up by a good year later, and vice versa. The averages dominate. But once you start withdrawing from the portfolio, every withdrawal in a down year permanently reduces the principal that has to recover. A 30 percent loss combined with a 4 percent withdrawal turns into a 34 percent reduction in the portfolio. The remaining 66 percent has to grow back by a much larger percentage just to break even, and meanwhile you are still withdrawing from it. The compounding works against you, and it works against you the most when the bad returns come first.
The dangerous window is roughly the first five to seven years of retirement. Bad market returns in this window do disproportionate damage because the portfolio is at its largest, the withdrawals are still small relative to the balance, and the portfolio has the longest remaining horizon to recover. A 30 percent decline in year three of retirement is an existential threat. A 30 percent decline in year twenty-five is a manageable inconvenience.
This is why retirement planners pay so much attention to the start of retirement. The decisions you make about asset allocation, cash reserves, and withdrawal strategies in the first few years are dramatically more consequential than the same decisions made later. A bad strategy at year 25 can be corrected. A bad strategy at year 2 can take the entire retirement off the rails before there is time to course-correct.
예를 들어 1960년대 말과 1970년대 초와 같이 최악의 퇴직 결과를 낳은 역사적 기간은 전체 30년 퇴직 기간 동안 최악의 평균 수익률을 보인 기간이 아니었습니다. 처음 10년 동안은 나쁜 수익이 발생한 기간이었습니다. 1968년이나 1969년에 퇴직을 시작한 퇴직자들은 포트폴리오에서 철수하기 시작하자마자 스태그플레이션, 오일 쇼크, 잔인한 약세장에 직면했습니다. 향후 30년 동안 이들의 평균 수익률은 역사적 기준으로 볼 때 특별히 나쁘지 않았습니다. 하지만 시기는 참담했고, 70~80대에 퇴직한 것 외에는 아무 잘못도 없는데도 돈이 바닥나는 이들도 많았다. |||9월||| 교훈은 은퇴자가 약세장이 언제 도래할지 선택할 수 없다는 것입니다. 1년에서 5년 사이에 귀하의 것이 도착할 가능성에 대해 계획을 세워야 합니다. 왜냐하면 그렇게 되었지만 준비하지 않은 경우 은퇴의 다른 어느 시점보다 피해를 되돌리기가 훨씬 더 어렵기 때문입니다. |||9월||| 순서 위험에 대한 가장 간단하고 강력한 방어는 1~3년간의 필수 지출을 감당할 수 있을 만큼 충분한 현금 준비금을 유지하는 것입니다. 현금은 주식이 폭락할 때 가치를 잃지 않는 유일한 투자이며, 현금을 사용할 수 있다는 것은 인출금을 충당하기 위해 가능한 최악의 시점에 주식을 팔 필요가 없다는 것을 의미합니다. |||9월||| Editor's Pick · 이 기사와 관련됨 |||9월||| eHealth 메디케어 플랜 |||9월||| 해당 지역의 Medicare Advantage 및 Supplement 플랜을 비교해보세요. 무료이며 의무 사항이 아닙니다. |||9월||| 세부정보 보기 → |||9월||| Amazon 관련 상점 |||9월||| 우리는 적격 구매에 대해 수수료를 받을 수 있습니다. 50세 이상 성인을 대상으로 선택되었습니다. |||9월||| 작동 방식: 일반적인 연도에는 이자, 배당금 및 적당한 포트폴리오 판매를 통해 생활비를 얻습니다. 나쁜 해에는 대신 현금 준비금에서 인출하여 포트폴리오의 주식 부분을 그대로 두고 회복할 시간을 줍니다. 주식이 회복되면 일부를 팔고 현금 준비금을 다시 채웁니다. 현금 준비금은 변동성을 흡수하므로 인출 패턴이 시장 하락세를 따르도록 강요되지 않습니다. |||9월||| 예비 금액은 상황에 따라 다릅니다. 2년 동안의 필수 지출이 가장 일반적인 권장 사항입니다. 이는 낮은 가격에 팔도록 강요받지 않고 거의 모든 일반적인 하락장을 커버하기에 충분합니다. 일부 퇴직자는 추가 안전을 위해 3년을 선호합니다. 특히 위험을 매우 회피하거나 퇴직 기간이 긴 경우 더욱 그렇습니다. 1년 미만은 일반적으로 충분하지 않습니다. 왜냐하면 더 짧은 약세장은 여전히 12~18개월 동안 지속될 수 있고 주식이 회복되기 전에 현금이 부족할 수 있기 때문입니다. |||9월||| 현금 준비금은 저축 계좌, 머니 마켓 펀드 또는 단기 재무부 채권에 보관됩니다. 그것은 많은 돈을 벌지 못하며 그것은 절충안입니다. 현금을 투자하는 대신 보유하는 데 따른 기회비용은 현실이지만, 하락장이라는 최악의 순간에 주식을 40% 할인된 가격에 팔아야 하는 재앙적인 비용에 비하면 작은 것입니다. 현금 준비금은 본질적으로 연쇄 위험에 대한 보험이며, 프리미엄은 보유함으로써 포기하는 적당한 수익입니다. |||9월||| 두 번째 방어책은 경기가 침체된 해에는 자동으로 지출을 줄이고, 좋은 해에는 지출을 늘리는 유연한 인출 전략을 갖는 것입니다. 시장 상황에 관계없이 동일한 인플레이션 조정 달러 금액을 인출하는 엄격한 4% 규칙은 유연한 전략보다 시퀀스 위험에 훨씬 더 취약합니다. |||9월||| 가장 간단하고 유연한 전략은 4% 규칙에 대한 기사에서 언급된 가드레일 접근 방식입니다. 목표 인출률(예: 4.5%)을 설정한 다음 시장 상황에 따라 조정하세요. 포트폴리오가 크게 감소하면 상황이 개선될 때까지 인출을 5-10% 줄이십시오. 포트폴리오가 크게 성장하면 출금을 적당히 늘릴 수 있습니다. 감소폭은 작지만 시간이 지나면서 시퀀스 위험이 가장 위험한 초기 단계에 극적으로 더 나은 결과를 낳게 됩니다. |||9월||| 더욱 간단한 접근 방식은 하락장에서 특정 지출 삭감을 미리 약속하는 것입니다. 포트폴리오가 20% 이상 감소하면 포트폴리오가 회복될 때까지 임의 지출(여행, 외식, 선물, 취미)을 20-30% 줄이겠다고 지금 결정하십시오. 적어보세요. 시장이 30% 하락하고 두려울 때 패닉 상태가 아니라 침착하고 합리적일 때 미리 약속을 하십시오.
The lesson is that no retiree gets to choose when their bear market arrives. You have to plan for the possibility that yours will arrive in years one through five, because if it does and you have not prepared, the damage is much harder to undo than at any other point in your retirement.
The simplest and most powerful defense against sequence risk is maintaining a cash reserve large enough to cover one to three years of essential spending. Cash is the only investment that does not lose value when stocks crash, and having cash available means you do not have to sell stocks at the worst possible time to cover your withdrawals.
How it works: in a normal year, you draw your living expenses from a combination of interest, dividends, and modest portfolio sales. In a bad year, you draw from the cash reserve instead, leaving the stock portion of your portfolio undisturbed and giving it time to recover. When stocks recover, you sell some and refill the cash reserve. The cash reserve absorbs the volatility so that your withdrawal pattern is not forced to follow the market down.
The size of the reserve depends on your situation. Two years of essential spending is the most common recommendation — enough to cover almost any normal bear market without being forced to sell at a low. Some retirees prefer three years for extra safety, especially if they are very risk-averse or have a long retirement horizon. Less than one year is generally not enough, because shorter bear markets can still last 12-18 months and you can run out of cash before stocks recover.
The cash reserve sits in a savings account, money market fund, or short-term Treasury bills. It does not earn much, and that is the trade-off. The opportunity cost of holding cash instead of investing it is real, but it is small compared to the catastrophic cost of being forced to sell stocks at a 40 percent discount in the worst moment of a bear market. The cash reserve is essentially insurance against sequence risk, and the premium is the modest return you give up by holding it.
The second defense is to have a flexible withdrawal strategy that automatically reduces spending in down years and increases it in good years. The rigid 4% rule, where you withdraw the same inflation-adjusted dollar amount regardless of how the market is doing, is much more vulnerable to sequence risk than a flexible strategy.
The simplest flexible strategy is the guardrail approach mentioned in the article on the 4% rule. Set a target withdrawal rate (say 4.5 percent), and then adjust based on market conditions. If your portfolio drops significantly, reduce withdrawals by 5-10 percent until conditions improve. If your portfolio grows significantly, you can increase withdrawals modestly. The reductions are small, but they compound over time and produce dramatically better outcomes during the bad early years that sequence risk is most dangerous in.
An even simpler approach is to commit, in advance, to specific spending cuts in bear markets. Decide now that if your portfolio drops by 20 percent or more, you will cut discretionary spending (travel, dining out, gifts, hobbies) by 20-30 percent until the portfolio recovers. Write it down. Make the commitment in advance, when you are calm and rational, not in the middle of a panic when the market is down 30 percent and you are scared.
유연성이 아프다고 느낄 필요는 없습니다. 대부분의 퇴직자들은 삶의 질에 큰 영향을 주지 않으면서 상황이 좋지 않은 해에 재량 지출을 20~30% 정도 줄일 수 있습니다. 큰 여행 하나를 취소하세요. 집에서 더 많이 먹어보세요. 대규모 구매를 연기하세요. 이러한 작은 조정의 조합은 가장 위험한 해 동안 포트폴리오에 대한 부담을 극적으로 줄일 수 있습니다. |||9월||| 채권 사다리는 향후 몇 년에 걸쳐 시차를 두고 만기되는 일련의 개별 채권(또는 단기 TIPS)입니다. 각 채권이 만기되면 주식 시장 상황에 관계없이 해당 연도에 지출할 현금 금액이 정해집니다. 사다리는 은퇴 초기에 예측 가능한 소득을 제공하고 하락장에서 주식을 매도해야 하는 부담을 덜어줍니다. |||9월||| 순서 위험 보호를 위한 간단한 채권 사다리는 다음과 같습니다. 각 채권의 액면가가 1년의 필수 비용과 동일하도록 향후 5년 만기의 개별 재무부 채권(또는 TIPS)을 구매합니다. 각 채권이 만기되면 해당 연도의 지출에 필요한 현금이 확보됩니다. 해마다, 당신은 본질적으로 채권 사다리에서 벗어나 위험한 초기 기간 동안 주식 포트폴리오가 성장할 수 있도록 그대로 유지합니다. 5년이 지나면 최악의 순차 위험은 지나가고 주식 포트폴리오에서 보다 공격적으로 자금을 조달할 수 있습니다. |||9월||| TIPS(Treasury Inflation-Protected Securities)는 인플레이션에 맞춰 조정되므로 조기 퇴직 시 인플레이션이 상승하더라도 채권 사다리의 구매력이 유지된다는 점에서 이 전략에 특히 매력적입니다. 5단계(매년 5년 동안 만기되는 채권 1개)로 구성된 TIPS 사다리를 구축하면 시장 붕괴와 인플레이션 충격으로부터 보호되는 알려진 수입원을 창출하게 됩니다. |||9월||| 단점은 채권과 TIPS가 주식보다 기대 수익률이 낮다는 것입니다. 채권 사다리에 자금을 가두는 것은 보호를 받는 대가로 잠재적인 상승 여력을 포기하는 것을 의미합니다. 대부분의 퇴직자의 경우 시퀀스 위험이 가장 높은 초기에 절충할 가치가 있습니다. 사다리가 소진된 후에는 수십 년의 은퇴 자금을 조달하는 데 필요한 장기적인 성장을 위해 보다 공격적으로 주식으로 전환할 수 있습니다. |||9월||| 네 번째 방어책은 저축의 일부를 연금, 특히 SPIA(Single Premium Immediate Annuity)를 통해 보장된 소득 흐름으로 전환하는 것입니다. SPIA는 시장 상황에 관계없이 평생 동안 매월 고정된 금액을 지급합니다. 보장된 수입원으로 필수 비용의 일부를 충당함으로써 포트폴리오에서 인출해야 하는 금액을 줄이고, 이는 전체 은퇴에 대한 연속 위험의 영향을 줄입니다. |||9월||| 수학은 간단합니다. 귀하의 필수 지출이 월 $5,000이고 사회 보장이 그 중 $3,000를 보장하는 경우 포트폴리오에서 월 <,000가 추가로 필요합니다. 시장이 붕괴되면 여전히 2,000달러가 필요하며 이를 얻기 위해 손실을 감수하고 주식을 팔아야 할 수도 있습니다. 하지만 평생 월 2,000달러를 지불하는 SPIA를 구입했다면 필수 비용은 보장된 소득으로 전액 충당되고, 포트폴리오는 그대로 두고 복구할 수 있습니다. |||9월||| 단점은 연금에 넣은 돈이 본질적으로 사라진다는 것입니다. 다시 돌려받을 수 없으며 상속인이 이를 상속받지 않습니다(대부분의 기본 SPIA 구조에서). 일부 퇴직자의 경우 이러한 절충안은 마음의 평화와 연쇄 위험으로부터의 보호를 위해 가치가 있습니다. 다른 사람들에게는 그렇지 않습니다. 올바른 대답은 귀하의 전반적인 재정 상황, 기타 보장된 수입원, 그리고 확실성과 유연성을 얼마나 중시하는지에 따라 달라집니다. |||9월||| SPIA가 귀하의 상황에 적합하다고 판단되면 여러 회사로부터 견적을 받고(ImmediateAnnuities.com과 같은 서비스 사용) 높은 평가를 받은 보험사(A.M. Best에서 A 이상)를 찾고, 그에 따른 더 낮은 지불금을 감당할 수 있다면 인플레이션 보호 추가를 고려하십시오. |||9월||| 일련의 반품 위험은 실제적이지만 방어할 수도 있습니다. 곤경에 처한 은퇴자들은 그것을 알고 준비한 사람들이 거의 아니다. 그들은 은퇴 후 첫 5년을 여느 5년처럼 여겼고, 현금 준비금을 전혀 유지하지 않았으며, 4% 규칙을 엄격히 따랐고, 주식에 전적으로 투자했으며, 하락장 직전에 우연히 은퇴한 사람들입니다.
A bond ladder is a series of individual bonds (or short-term TIPS) that mature at staggered intervals over the next several years. As each bond matures, you have a known amount of cash to spend in that year, regardless of what the stock market is doing. The ladder provides predictable income for the early years of retirement and shields you from having to sell stocks in down markets.
A simple bond ladder for sequence-risk protection might look like this: buy individual Treasury bonds (or TIPS) maturing in each of the next five years, with each bond's face value equal to one year of essential expenses. As each bond matures, the cash funds that year of spending. Year by year, you essentially live off the bond ladder, leaving your stock portfolio untouched to grow during the dangerous early years. After five years, the worst of the sequence risk is past, and you can start drawing from the stock portfolio more aggressively.
TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) are particularly attractive for this strategy because they adjust for inflation, ensuring that the purchasing power of your bond ladder is preserved even if inflation rises during your early retirement. Build a TIPS ladder with five rungs (one bond maturing each year for five years), and you have created a known income stream that is protected from both market crashes and inflation surprises.
The trade-off is that bonds and TIPS provide lower expected returns than stocks. Locking up money in a bond ladder means giving up some potential upside in exchange for the protection. For most retirees, the trade-off is well worth it for the early years, where sequence risk is highest. After the ladder is exhausted, you can shift more aggressively into stocks for the longer-term growth you need to fund decades of retirement.
The fourth defense is to convert a portion of your savings into a guaranteed income stream through an annuity, specifically a Single Premium Immediate Annuity (SPIA). The SPIA pays you a fixed monthly amount for life, regardless of what the market does. By covering a portion of your essential expenses with a guaranteed income source, you reduce the amount you have to withdraw from your portfolio, which reduces the impact of sequence risk on your overall retirement.
The math is straightforward. If your essential expenses are $5,000 per month, and Social Security covers $3,000 of that, you need another $2,000 per month from your portfolio. If the market crashes, you still need that $2,000, and you may have to sell stocks at a loss to get it. But if you have purchased a SPIA that pays $2,000 per month for life, your essential expenses are fully covered by guaranteed income, and your portfolio can be left alone to recover.
The trade-off is that the money you put into the annuity is essentially gone — you cannot get it back, and your heirs will not inherit it (in most basic SPIA structures). For some retirees, this trade-off is worth it for the peace of mind and the protection against sequence risk. For others, it is not. The right answer depends on your overall financial picture, your other sources of guaranteed income, and how much you value certainty versus flexibility.
If you decide a SPIA fits your situation, get quotes from multiple companies (using a service like ImmediateAnnuities.com), look for highly-rated insurers (A or better from A.M. Best), and consider adding inflation protection if you can afford the lower payout that comes with it.
Sequence of returns risk is real, but it is also defensible. The retirees who get into trouble are almost never the ones who knew about it and prepared. They are the ones who treated the first five years of retirement as just any other five years, who maintained no cash reserve, who followed the 4% rule rigidly, who stayed fully invested in stocks, and who happened to retire just before a bear market.
네 가지 일을 하면 시퀀스 위험으로부터 실질적으로 보호받을 수 있습니다. 현금이나 단기 채권으로 최소 2년 동안 필수 지출을 유지합니다. 경기 침체기에 지출을 줄이는 유연한 인출을 약속합니다. 퇴직 소득의 처음 5~7년 동안 채권 또는 TIPS 사다리를 구축합니다. 사회 보장 및 연금으로 보장된 소득이 아직 필수 비용의 대부분을 충당하지 못하는 경우 부분 연금을 고려하십시오.
이 네 가지 방어 방법은 예상 수익에 비해 상당한 비용을 발생시킵니다. 즉, 나쁜 해에 보호하는 대신 좋은 해에 잠재적인 상승 가능성을 포기하는 것입니다. 대부분의 퇴직자에게는 절충안이 그만한 가치가 있습니다. 나쁜 결과가 좋은 결과보다 훨씬 나쁘다는 수학의 비대칭성은 라이프스타일에 영향을 주지 않고 큰 손실을 흡수할 수 있는 매우 부유한 사람들을 제외한 거의 모든 사람들에게 방어적인 접근 방식을 선호합니다. |||9월||| 알아야 할 가장 중요한 것은 은퇴 후 첫 5년이 보호가 가장 중요한 기간이라는 것입니다. 10년이 지나면 시퀀스 위험이 대부분 사라졌으며 원할 경우 보다 성장 지향적인 접근 방식으로 전환할 수 있습니다. 그러나 그때까지는 마치 은퇴가 그들에게 달려 있는 것처럼 초기 몇 년을 방어하십시오. 왜냐면 통계적으로 그렇거든요. |||9월||| 전체 그림 |||9월||| 헤드라인 |||9월||| 두 명의 퇴직자는 30년 동안 동일한 평균 수익률을 얻을 수 있으며, 한 명은 부자가 되고 다른 한 명은 돈이 바닥납니다. 그 차이점은 일련의 반품 리스크(sequence of returnrisk)라고 불리는 것으로, 은퇴설계에 있어 거의 누구도 이해하지 못하는 가장 중요한 개념이다. 작동 방식과 이를 방어하는 네 가지 방법은 다음과 같습니다. |||9월||| 50+ 앵글 |||9월||| 당신의 움직임 |||9월||| 메디케어 플랜을 무료로 비교해보세요 |||9월||| 180개 이상의 보험사가 제공하는 Medicare Advantage, Medigap 및 Part D 옵션을 확인하세요. 의무사항은 아닙니다. |||9월||| 메디케어 플랜 비교 |||9월||| 당신에게 추천 |||9월||| 이 기사와 관련된 엄선된 리소스 |||9월||| 메디케어 |||9월||| 오거스타 귀금속 |||9월||| 실물 금으로 은퇴 저축을 다양화하세요. BBB A+ 등급. |||9월||| 주택 |||9월||| 역모기지 정보 |||9월||| 세금 없이 주택 담보를 이용하세요. 자격이 있는지 확인하세요 - 무료 가이드. |||9월||| 법적 |||9월||| LegalZoom 부동산 계획 |||9월||| 온라인으로 유언장, 신탁 또는 위임장을 작성하세요. $89부터 시작합니다. |||9월||| 제휴사 공개: 당사는 귀하에게 무료로 수수료를 받을 수 있습니다. |||9월||| 또한 다음과 관련이 있습니다. |||9월||| 60대에 |||9월||| 70대에 |||9월||| 은퇴에 대해 더 알아보기 |||9월||| 인플레이션 보호를 위한 은퇴 계좌 전략 |||9월||| 퇴직금 철수 전략 최적화 |||9월||| 유니버설 디자인을 통한 노화 방지 |||9월||| 모든 은퇴 기사 보기 → |||9월||| 50 Plus Hub는 50세 이후의 스마트한 생활을 위한 일간 신문 스타일의 포털입니다. 유용한 안내, 게임, 도구, 거래 및 일반 영어 도움말이 제공됩니다. |||9월||| 주제 |||9월||| 10년별 |||9월||| 50대에 |||9월||| 80 및 그 이상 |||9월||| 게임 및 도구 |||9월||| 메모리 매치 |||9월||| 리콜 체인 |||9월||| TV 밤 |||9월||| 성경 상식 |||9월||| 건강 및 웰빙 |||9월||| 의료 경고 |||9월||| 생명보험 |||9월||| 휴대폰 요금제 |||9월||| 신원 보호 |||9월||| © 2026 50 플러스 허브. 모든 권리 보유. |||9월||| 편집 기준 |||9월||| 개인정보 보호 |||9월||| 이용약관 |||9월||| 작성자: |||9월||| 티모시 파커 |||9월||| × |||9월||| 50 Plus Hub를 검색하려면 입력을 시작하세요.
The most important thing to know is that the first five years of your retirement are the years where the protection matters most. After year ten, sequence risk has largely passed, and you can shift to a more growth-oriented approach if you want to. But until then, defend the early years as if your retirement depends on them. Because, statistically, it does.