La plupart des conversations sur la planification de la retraite se concentrent sur le risque boursier : que se passe-t-il si votre portefeuille chute de 30 % au cours d’une mauvaise année. Ce risque est réel et visible. Le risque d’inflation est à l’opposé : il est invisible, lent et presque impossible à ressentir au cours d’un seul mois, mais il fait plus de dégâts sur une longue retraite que n’importe quel krach boursier ne pourrait jamais le faire. Une baisse des stocks de 30 pour cent se résorbe généralement en quelques années. Une perte de pouvoir d’achat de 30 pour cent due à l’inflation ne revient jamais.
Le calcul est brutal. Avec un taux d’inflation moyen de 3 % (la moyenne historique à long terme aux États-Unis), un dollar de revenu de retraite fixe vaudra aujourd’hui environ 74 cents dans dix ans, 55 cents dans vingt ans et 41 cents dans trente ans. Pour un retraité qui vit jusqu’à 95 ans, le pouvoir d’achat des titres à revenu fixe en fin de vie ne représente qu’une petite fraction de ce qu’il était au début. Le retraité qui a bâti un plan basé sur le principe : « J’ai 4 000 $ par mois, cela devrait suffire » découvrira peut-être trente ans plus tard que ces mêmes 4 000 $ couvrent l’épicerie et pas grand-chose d’autre.
L’épisode d’inflation 2022-2024 est venu rappeler avec force ce risque. L’inflation a atteint près de 9 % à son apogée, et l’inflation cumulée sur ces trois années a réduit la valeur réelle des revenus de retraite fixes d’environ 17 %. Les retraités qui avaient bâti leurs projets autour d'une « inflation permanente de deux pour cent » ont trouvé leur budget soudainement insuffisant, et nombre d'entre eux ont été contraints de réduire leurs dépenses ou de puiser dans leur épargne plus rapidement que prévu. L’épisode est passé, mais pas la leçon sous-jacente : l’inflation est réelle, elle est imprévisible et elle doit être planifiée explicitement, et non supposée écartée.
Les TIPS sont des obligations du gouvernement américain dont la valeur principale s'ajuste à la hausse en fonction de l'inflation, telle que mesurée par l'indice des prix à la consommation. Lorsque l’inflation augmente, le principal d’une obligation TIPS augmente avec elle, ainsi que les paiements d’intérêts (qui sont calculés sur le principal ajusté). À l’échéance de l’obligation, vous recevez soit le capital ajusté en fonction de l’inflation, soit le capital initial, selon le montant le plus élevé. Ils constituent l’un des rares actifs véritablement indexés sur l’inflation dans l’ensemble du paysage financier.
Il est préférable de conserver les TIPS dans des comptes à impôt différé (comme un IRA), car les ajustements liés à l'inflation sont imposés chaque année en tant que revenu, même si vous ne recevez pas réellement l'argent avant l'échéance de l'obligation. Dans un compte imposable, cela peut produire un revenu fantôme qui crée une facture fiscale ennuyeuse.
Vous pouvez acheter des TIPS directement auprès du Trésor américain sur TreasuryDirect.gov ou via une maison de courtage. Pour la plupart des retraités, l'approche la plus simple consiste à détenir des TIPS via un fonds commun de placement ou un ETF à faible coût, comme le VTIP (TIPS à court terme) ou le VAIPX (fonds indiciel TIPS plus large) de Vanguard. Ceux-ci vous offrent une diversification entre de nombreuses obligations de différentes échéances et réinvestissent automatiquement les ajustements d’inflation.
Combien de TIPS conserver ? De nombreux conseillers financiers axés sur la retraite suggèrent que 10 à 30 % de votre allocation à titres à revenu fixe soit investie dans des TIPS, en fonction de votre tolérance globale au risque et des autres couvertures contre l'inflation de votre portefeuille. Ils ne constituent pas une solution complète en soi, mais ils constituent l’un des moyens les plus directs de garantir qu’une partie de votre portefeuille suit l’inflation quoi qu’il arrive.
Les obligations d'épargne de série I, généralement abrégées en obligations I, sont une autre obligation d'État indexée sur l'inflation, mais leur fonctionnement est quelque peu différent des TIPS. Le taux d’intérêt d’une obligation I est la somme de deux composantes : un taux fixe fixé au moment de l’achat et un taux d’inflation qui s’ajuste tous les six mois. Lorsque l’inflation augmente, votre taux d’intérêt augmente. Les ajustements en fonction de l'inflation sont crédités semestriellement et sont à imposition différée jusqu'à ce que vous remboursiez l'obligation.
Les obligations présentent plusieurs caractéristiques intéressantes. Les intérêts sont exonérés des impôts nationaux et locaux. Les impôts fédéraux sont reportés jusqu'au remboursement (ce qui signifie que vous pouvez les conserver pendant des années et ne pas payer d'impôt jusqu'à ce que vous les encaissiez). Ils ne peuvent pas perdre de valeur : il n’y a pas de fluctuation des prix du marché, et le pire qui puisse arriver est qu’ils ne gagnent rien en période déflationniste. Si vous les utilisez pour des dépenses d’études admissibles, les intérêts peuvent parfois être entièrement exonérés d’impôt.
Le problème est la limite d’achat. Vous ne pouvez acheter que 10 000 $ d’obligations I électroniques par personne et par an (20 000 $ pour les couples mariés). Vous pouvez acheter 5 000 $ supplémentaires en obligations papier I avec votre remboursement d'impôt si vous choisissez de recevoir une partie de votre remboursement de cette façon. Pour la plupart des retraités, cela signifie que les obligations I constituent un complément utile aux autres couvertures contre l’inflation, mais ne peuvent pas constituer la solution complète.
Les obligations I sont également soumises à une exigence de détention d'un an et à une légère pénalité d'intérêt si vous les remboursez au cours des cinq premières années. Il est préférable de les traiter comme un placement à long terme plutôt que comme un fonds d’urgence.
La couverture contre l’inflation la plus négligée pour la plupart des retraités américains est intégrée à la sécurité sociale elle-même : l’ajustement annuel au coût de la vie, ou COLA. Chaque année, les prestations de sécurité sociale sont ajustées à la hausse en fonction de l'indice des prix à la consommation pour les salariés urbains (CPI-W). Lorsque l’inflation augmente, votre chèque de sécurité sociale augmente avec elle.
Il s’agit d’une affaire plus importante que ne le pensent la plupart des retraités. Pour quelqu'un qui reçoit une prestation moyenne de sécurité sociale d'environ 1 900 dollars par mois, une année d'inflation de 5 pour cent produit une augmentation mensuelle de 95 dollars qui s'accumule pour le reste de la vie. Sur vingt ans de retraite, l’effet cumulatif des COLA peut ajouter des dizaines de milliers de dollars de revenu ajusté à l’inflation.
La sécurité sociale étant indexée sur l’inflation à vie, elle constitue l’une des couvertures contre l’inflation les plus puissantes dont disposent les retraités américains. Plus vos revenus de retraite proviennent de la Sécurité sociale, plus votre revenu global est protégé de l’inflation. C’est l’un des arguments les plus solides en faveur du report de la sécurité sociale le plus longtemps possible (plus d’informations à ce sujet ci-dessous) : chaque dollar de prestation supplémentaire de sécurité sociale est un dollar de revenu à vie protégé contre l’inflation.
Les actions constituent une couverture médiocre contre l’inflation à court terme : une inflation élevée nuit généralement aux cours des actions dans l’immédiat, comme l’a montré la baisse du marché en 2022. Mais sur des périodes plus longues de 10, 20 et 30 ans, les actions ont constamment dépassé l’inflation avec une marge substantielle. Le rendement réel historique du marché boursier américain (après déduction de l’inflation) est d’environ 6 à 7 % par an, et ce rendement réel s’est maintenu dans de nombreux environnements d’inflation différents.
La raison pour laquelle les actions fonctionnent comme couverture contre l’inflation à long terme est que les entreprises peuvent augmenter les prix en réponse à l’inflation, ce qui augmente généralement leurs revenus et leurs bénéfices, ce qui finit par faire augmenter le cours de leurs actions. La relation est désordonnée et décalée, mais à long terme elle est réelle.
Pour les retraités, cela implique que vous ne devriez pas être entièrement en rupture de stock, même entre soixante-dix et quatre-vingts ans. La règle traditionnelle « réduire les actions à mesure que vous vieillissez » a une certaine validité pour gérer la volatilité, mais aller jusqu'à zéro stock vous expose à l'inflation d'une manière qui est dangereuse pour une longue retraite. De nombreux planificateurs de retraite modernes recommandent que même les retraités de soixante-dix ans conservent au moins 30 à 50 pour cent de leur portefeuille en actions pour se protéger à long terme contre l'inflation.
La mise en œuvre la plus simple est un fonds indiciel à faible coût comme le Total Stock Market Index (VTSAX) de Vanguard ou un fonds S&P 500. Ceux-ci vous donnent une exposition à l’ensemble du marché boursier américain avec des frais minimes, et ils constituent la meilleure couverture contre l’inflation à long terme à laquelle la plupart des retraités ont accès.
L’immobilier a toujours été une couverture raisonnable contre l’inflation, car les loyers et la valeur des propriétés ont tendance à augmenter avec l’inflation au fil du temps. Pour les retraités propriétaires de leur maison, la maison elle-même constitue une protection intégrée contre l’inflation : vous êtes protégé contre la hausse des loyers parce que vous ne payez pas de loyer et la valeur de la propriété a tendance à suivre le niveau général des prix.
Au-delà de votre propre maison, l’exposition immobilière peut provenir des REIT (Real Estate Investment Trusts), qui sont des sociétés cotées en bourse qui possèdent des biens immobiliers générateurs de revenus. Les REIT sont tenus de distribuer la majeure partie de leurs revenus sous forme de dividendes et bénéficient généralement de l'inflation à mesure que les loyers et la valeur des propriétés augmentent. Le VNQ (Vanguard Real Estate ETF) de Vanguard est le moyen standard à faible coût d'ajouter une exposition REIT à un portefeuille.
La propriété directe de biens immobiliers (immeubles locatifs) peut constituer une protection plus efficace contre l’inflation, mais elle demande beaucoup plus de travail et n’est généralement pas appropriée pour la plupart des retraités qui ne souhaitent pas devenir propriétaires. Si vous possédez déjà un bien locatif, cela peut être un élément utile de votre stratégie d’inflation. Si vous ne le faites pas, le travail impliqué dépasse généralement les avantages à cette étape de la vie.
Une allocation modeste en REIT – généralement 5 à 15 % d’un portefeuille de retraite – offre une diversification significative et une protection contre l’inflation sans que vous ayez à gérer quoi que ce soit personnellement.
S’il existe une décision liée à l’inflation qui a plus d’impact que toute autre sur l’avenir financier de la plupart des retraités, c’est bien le moment de demander la sécurité sociale. Chaque année où vous retardez votre demande entre l'âge de la retraite à taux plein (actuellement 67 ans pour la plupart des retraités) et 70 ans, votre prestation augmente de 8 pour cent. Cela représente un rendement annuel garanti de 8 pour cent sur l'augmentation, avec une prestation plus élevée qui en résulte, ajustée en fonction de l'inflation chaque année pour le reste de votre vie.
Il n’existe aucun autre investissement au monde offrant un rendement garanti de 8 % avec indexation sur l’inflation. Aucun. La rente commerciale la plus proche pourrait offrir des versements de 4 à 5 pour cent. Les TIPS offrent peut-être 1 à 2 pour cent de rendement réel. Les actions ont des rendements attendus à long terme plus élevés, mais comportent un risque important. La sécurité sociale différée est autonome.
Le calcul signifie que pour la plupart des retraités en bonne santé, retarder la sécurité sociale jusqu’à 70 ans est l’une des décisions financières les plus importantes qu’ils puissent prendre. Un retraité qui retarde de 67 à 70 ans reçoit environ 24 % de plus en prestations mensuelles de sécurité sociale pour le reste de sa vie – et comme la sécurité sociale est indexée sur l’inflation, cette base plus élevée augmente avec l’inflation future.
Le problème est que vous devez combler le fossé entre le moment où vous arrêtez de travailler et le moment où vous commencez à percevoir la sécurité sociale. Pour de nombreux retraités, cela signifie puiser davantage dans leur propre épargne pendant les années de transition. Le calcul reste fortement en faveur du retard dans la plupart des cas, mais il nécessite une planification. Si vous lisez ceci au début de la soixantaine et que vous disposez de suffisamment d’autres ressources pour combler le fossé, retarder la sécurité sociale à 70 ans est l’un des cadeaux les plus généreux que vous puissiez vous offrir à l’avenir.
Or. L’or est la « couverture contre l’inflation » la plus connue, et la réalité est qu’elle ne fonctionne pas de manière cohérente. Sur de longues périodes, le rendement réel de l'or a été proche de zéro et ses mouvements de prix à court terme n'ont souvent rien à voir avec l'inflation. L’or est un actif spéculatif qui se porte parfois bien lors de paniques inflationnistes, mais qui est tout aussi susceptible de stagner ou de baisser. Une petite allocation (5 pour cent ou moins) est acceptable si elle vous donne le sentiment d’être diversifié, mais ne la considérez pas comme une protection sérieuse contre l’inflation.
Rentes fixes traditionnelles. Une rente fixe régulière vous verse un montant fixe à vie, sans ajustement en fonction de l'inflation. Dans un environnement inflationniste, la valeur réelle de ces paiements s’érode d’année en année. Les rentes ajustées en fonction de l'inflation existent mais sont rares, coûteuses et difficiles à trouver. Si vous achetez une rente principalement pour vous protéger contre l’inflation, l’option de rente fixe n’est exactement pas le bon outil.
La plupart des produits. Au-delà d’une petite allocation, les matières premières sont extrêmement volatiles et ne suivent pas l’inflation de manière fiable. Certaines matières premières connaissent parfois des pics lors d’épisodes d’inflation (le pétrole en 2022, par exemple), mais leur volatilité en fait de mauvais avoirs à long terme pour la plupart des retraités.
Si on vous a dit que l’un de ces éléments constitue une couverture contre l’inflation et que vous comptez sur eux à cette fin, reconsidérez votre décision. Les six couvertures ci-dessus sont celles qui ont de véritables antécédents, et les trois couvertures au-dessus de ce paragraphe sont celles dont la réputation dépasse leur performance réelle.
Il n’existe pas de couverture unique contre l’inflation qui protège l’ensemble de votre revenu de retraite contre l’inflation. La bonne approche est une approche à plusieurs niveaux : maximiser la sécurité sociale en retardant les demandes ; détenir une allocation significative d’actions pour une croissance à long terme supérieure à l’inflation ; ajouter des TIPS et des I Bonds pour une protection directe contre l'inflation du côté des titres à revenu fixe ; incluez une certaine exposition à l’immobilier via votre maison et une modeste allocation REIT ; et évitez les couvertures populaires mais inefficaces comme l’or, les rentes fixes et les matières premières.
Effectuez un test de résistance sur votre plan de retraite en supposant une inflation plus élevée que prévu – disons, une moyenne de 4 % au cours des trente prochaines années au lieu de 2 ou 3 %. Si votre plan fonctionne toujours dans ce scénario, vous êtes raisonnablement protégé. S’il s’effondre, vous aurez besoin de plus de couvertures contre l’inflation dans le mix.
Et rappelez-vous que l’étape la plus importante est la prise de conscience. Les retraités qui souffrent le plus de l’inflation ne sont pas ceux qui ont de mauvaises stratégies ; ce sont eux qui n’ont jamais pensé à cela comme à un risque réel. Vous y avez maintenant réfléchi. La prochaine étape consiste à vous assurer que votre portefeuille reflète cette réflexion, idéalement avec l’aide d’un conseiller financier payant, spécialisé dans la planification du revenu de retraite. Quelques heures de travail cette année peuvent préserver des dizaines ou des centaines de milliers de dollars de pouvoir d'achat réel pour le reste de votre retraite, et il existe très peu de décisions financières avec ce type d'effet de levier.